平淡評論： 這裡強調了優秀企業和長期持有的重要性。

優秀企業的價值每年15%-20%增長，時間的複利本身就已經足夠，如果來了牛市，估值提升，3年一倍非常容易就達到了，回報率更高。所以選擇買入優秀企業真的是很舒服的一件事情。

而過度交易和賣出後交稅（指美股的資本利得稅，A股不需要交）

4、不在意一家公司來年可賺多少，僅有意未來5至10年能賺多少。

平淡評論： 看中公司的長期競爭優勢，這樣5-10年賺大錢的概率就非常高。一兩年往往存在變數，尤其是好公司在某一兩個年份遇到困難的時候。

5. 只投資未來收益高確定性企業。

平淡評論： 未來的確定性來自哪裡？就是長期競爭優勢。我們的恆遠基金也是追求長期確定性，2019年致投資者的信的題目就是《追求確定》。理解了這一點，對於投資生涯是非常有益的。

6. 通貨膨脹是投資者的最大敵人。

平淡評論： 巴老爺子也說過，貪婪和恐懼的人性是投資最大的敵人。所以到底誰是最大的敵人？這句話的理解，要從通貨膨脹對股市的影響來看，因為他經歷了一段嚴重通貨膨脹的時代，那段時間股市表現實在糟糕。不過通貨膨脹不完全是投資者的敵人，適度的通貨膨脹是有必要的。

7. 價值型與成長型的投資理念是相通的；價值是一項投資未來現金流量的折現值；而成長只是用來決定價值的預測過程。

平淡評論： 這個我說過多次了，很好理解，那就是成長型公司未來的價值折現到今天會更大，所以看起來成長性的公司現在估值貴一點，這是合理的。 理解了這一點對於現代投資來說真的非常重要，畢竟成長型的確定性公司往往更有魅力。

8. 投資人財務上的成功與他對投資企業的了解程度成正比。

平淡評論： 了解一家企業的核心投資價值，越多越好。這樣你至少會知道，這家公司到底為什麼跌或者為什麼大家喜歡。

9. “安全邊際”從兩個方面協助你的投資:首先是緩衝可能的價格風險，其次是可獲得相對高的權益報酬率。

平淡評論： 同樣的一家公司，價格越低越安全。風險更低且投資收益更高。

10. 擁有一隻股票，期待它下個星期就上漲，是十分愚蠢的。

平淡評論： 這個不用說了吧。

11. 就算聯儲主席偷偷告訴我未來兩年的貨幣政策，我也不會改變我的任何一個作為。

平淡評論： 貨幣政策雖然和股市有一些關係，但是好的公司，往往和貨幣政策的相關性不太明顯，比如茅台。

12. 不理會股市的漲跌，不擔心經濟情勢的變化，不相信任何預測，不接受任何內幕消息，只注意兩點:A.買什麼股票；B.買入價格。

平淡評論： 做到這一點非常非常難，因為好公司往往也會受到經濟的影響，我到目前為止還無法做到完全不擔心經濟形勢。

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C.8項投資標準

1.必須是消費壟斷企業。 2.產品簡單、易了解、前景看好。 3.有穩定的經營史。 4.經營者理性、忠誠，始終以股東利益為先。 5.財務穩鍵。 6.經營效率高、收益好。 7.資本支出少、自由現金流量充裕。 8.價格合理。

 

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