基金在銷售的時候，其實也經常利用我們這些認知偏差，強調近期耀眼的業績，其實有時候近期的耀眼業績是可以被操縱的，而對長期的波動輕描淡寫地帶過。

實際上，真正好的基金是那些能夠長期持續獲得穩定收益的基金。比如說剛才的例子中，每年15%的收益率，5年資產翻一倍，10年下來你的資產就變成了4倍。這其實就像在海上泛舟一樣，那種波濤洶湧的海面一下子可以把你顛到浪尖做弄潮兒，但是它也意味著你可能一下子跌下谷底，甚至翻船。而隨著這種相對平穩的水流前行，你才能夠順利地到達彼岸。所以在投資的世界裡，要切切地記得，“活得耀眼不如活得久”。

二、基金經理人的選擇

在投資的世界裡，活得久才是王道，這不是雞湯，這背後是我們克服自己短視和有限注意力的認知偏差所得到的經驗。而這個經驗其實可以轉化成一個​​重要的投資啟示，就是盡量選擇那些資深的，經歷過牛熊轉換的基金經理，這不是泛泛的經驗之談，而是非常嚴肅的學術研究，也是近年來行為金融學裡面最熱的話題之一。

在這種學術的研究裡面，實證的證據大多是支持基金經理的年齡、從業年限，和基金業績中間存在著正相關的關係，也就是說一個基金經理的從業年限越長，他所管理的基金業績就越好，學術圈對這種現像從行為金融和經濟周期的角度作出了有趣的解釋：行為金融學裡面有一個分支，就是專門研究人們以前的經歷是怎麼影響著人類的偏好和決策的。

最近有篇文章，考察了日本幾代人的風險投資決策，在控制了年齡、職業、性別等各種因素之後發現，凡是經歷過重大地震災害的個人，都會明顯地傾向於採取風險對沖的活動，這個邏輯如果放在基金業就會體現在基金經理人是不是經歷過經濟周期，然後具有穿越牛熊的風險應對能力。

比如說美國的經濟周期大約是10年，10年就會經歷一次衰退和繁榮。而咱們中國的證券市場也有“七年之癢”的說法，一個經歷過繁榮衰退，牛熊轉換的基金經理，對外部衝擊的承受力才會更大，在資產配置上也會顯得更加穩健。

比如說在2015年，A股市場的波動中，有一大撥80後的基金經理基本都沒有經歷過2007年的股災，他們從任職一開始就進入了一個牛市復甦的趨勢中，在資產配置和槓桿運用上都非常激進。而那些經歷過2007年股災的資深的基金經理，在6月初政策突然轉向的時候，就已經抓緊撤出了。

這個現像其實不僅僅是在中國，現在隨著“千禧一代”成為華爾街的主力，市場上也有很多玩家是沒有經歷過市場洗禮的。2015年的時候，瑞士央行就宣布，瑞士法郎和歐元脫鉤，當時外匯市場就發生了劇烈的波動。當時很多年輕的外匯交易員一下子就蒙了，他們就完全喪失了對基本面的判斷，忙著一窩蜂地去鎖定流動性，結果使匯率出現了歷史性的超高波動。

所以有人說，當市場上都是沒有經歷過週期洗禮的玩家時，這本身就是一種市場風險，因為這些人的行為會加劇市場的波動，有時候甚至會將一個小小的衝擊變成一個系統性的風險。

為什麼說資深的，有較長連續任職期限的基金經理會有更好的長期業績呢？不僅僅是因為他們有經驗，而且是因為我們人類的經歷會深刻地影響著我們的偏好和未來的決策，而那些穿越經濟周期活下來的基金經理，會有更好的風險控制的能力。

今日概要：

1. 人們經常會有高收益錯覺，容易被近期的超常的業績所吸引，這和我們人類短視和有限注意力的行為偏誤是有很大關係的。實際上，真正好的基金是那些能夠長期持續獲得穩定收益的基金；

2. 學術研究普遍地發現，基金經理的年齡和從業年限，和基金業績是正相關的，這個背後的原因是因為我們的過往經歷會深刻地影響著我們的偏好和決策，那些經歷過市場牛熊，經濟周期波動的資深基金經理們，他們有更好的風險控制能力。

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