二、當前風險：藍標為了壟斷當時的中國市場，在牛市的時候實施了多次高價收購，據統計，藍色光標先後收購了思恩客、美廣互動、精準陽光、博傑廣告、藍瀚科技等多家企業，涉及數字營銷、廣告技術，電子商務，互聯網金融等多個領域。然而，隨著併購數量的增加，藍色光標在享受規模快速擴張的同時也背上了沉重的財務負擔。現在遇到商譽減值，對賭承諾不能兌現等負面因素。但這些，都是因為為了做大公司，完成公司的壟斷地位所作的努力，而不是像某些企業一樣弄一大堆的收購，例如買入老闆娘的二手勞斯萊斯，買入關聯人的公司等等，實際上是為了掏空上市公司，借上市公司豐富股東自己的荷包。而藍標的這些收購實際上都是為了完成市場的壟斷所進行的收購，大股東趙文權甚至為了收購還與人對賭最後還要自掏腰包解決問題，而從歷年節節上升的營業收入，也看到了藍標是真真實實的將收入做大了，夯實了中國第一公關公司的龍頭地位。

三、一切收購基本是聚焦主業，不是去拓展莫名的陌生領域，不像樂視一樣要么投資出行，要么搞下汽車，所以藍色光標的收購個人覺得是有理由的，不是哪個概念火就蹭哪個的瞎搞。

四、當藍色光標由於過度的收購，資金鍊出現一定困難，淨利潤不斷下降（下圖）的同時，這家公司有沒有人願意出手相救，用什麼價格相救很具有參考意義，因為：是金子就總會閃光。2018年1月份就在藍色光標遭遇資金危機的時候，資本老將柳傳志出現了。聯想控股旗下公司西藏耀旺網絡科技有限公司用7元/股的價格入主了藍色光標，連柳傳志都願意來接盤接成了第一大股東。你還在擔心藍標倒閉嗎？這些老江湖在資本市場混跡多年，肯定比我們掌握更多的第一手資料，如果藍色光標不是真的有料有價值，柳傳志會出手將它收納麾下嗎？從這點看，藍標破產的可能性很低的。

五、藍色光標所處的公關/數字營銷行業，是有一定的技術含量的，不像養豬養魚紡織一類的行業那麼的輕易被顛覆。入門難，破產就難。即使破產，只要有接盤人，債總還是要清償的。

六、藍色光標橫向對比中，是有急迫的轉股行為的。一般一個可轉債會有急迫的轉股慾望，基本來源於三個方面：一、資金較為緊張，沒有多餘的現金還債還息。二、回售或者到期時間臨近，必須盡快做高可轉債價格促進轉股。三、可轉債總額較大，占淨資產的比例越大越是上市公司的心頭石塊，因為每年的利息都不是個小數目，上市公司會希望越早轉股越好。而藍標基本全部符合上述特徵。具體我陳述一次：2018年8月時候，藍標的資金壓力較大，2019年1月21日“16藍標債”共有4億元要還錢，2019年12月17日又有14億元可轉債面臨回售，換言之，對比2017年利潤才2.22億的藍標來說，18億不是一個小數目。現金壓力不小，轉股迫在眉睫。

那怎麼轉股呢？藍標可以做什麼來實現轉股呢？通過藍標有高慾望來實現轉股的行為，我們能從中吃到啥肉呢？一般來說，上市公司促進可轉債轉股的方式大概有以下幾個：

一、牛市來了，上市公司股價自然上升，所有人看到轉股更能掙錢，就會積極轉股。當然了，2018年8月的時候股市的氛圍慘兮兮，這個方式不具備實現的可行性。

二、用一些手段做高自己公司的股價，例如利潤大幅提升，財報更加靚麗，逆境反轉了，都有可能讓股價有一輪上升，升到30天內有15天的股價高過轉股價的130 %就可以發強贖公告提醒大家轉股了。（而我認為：藍標推高股價的能力是有的，每年有200+億的營業收入，要通過財報的調整做出10億的利潤應該不太難，折舊計提少點，商譽減值少點，擠擠就出來了。且當時藍標的股票跌幅高達80%，作盤的人稍微一使勁股價漲個一倍基本不在話下）而正股若能漲個百分之幾十或者一倍的，那轉股就妥妥的了。

三、如果股價推升有難度，畢竟在2018年那種熊市氛圍裡要靠不太靚麗的財報來拉抬股價確實難度挺大，且要面臨財務的質詢，那就採用下調轉股價的方式吧。而藍標轉債正是採用了這個方式。藍標在2017年6月1日、2018年9月11日、2019年1月31日先後三次下調轉股價，可見多急迫逼著大家去轉股呢。所以這裡再給大家透露一個小秘密，那些經常開董事會商量下調轉股價的上市公司的可轉債很多是金礦，賺錢不難，你懂的。去挖金礦吧！

所以，這樣梳理了一遍，大家可以照著看怎麼選擇一個保底收益11%+、整體收益50%+的投資品種了嗎？以下就是我這次買賣藍標的記錄。如果折算成年化收益，單就藍標轉債這個品種，持有8個月，年化收益是75%！現在市場回調到3000點下方了，便宜的可轉債又出現了，人生出現保底高收益的投資機會極少，現在來看6-7年一次，所以聽巴菲特說的：當天上掉餡餅時，請拿水桶去接而不是用頂針。祝大家好運！

 

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